Финансового кризиса образца 1998 года в России не будет

"В самой же России внутренних предпосылок для финансового кризиса нет: растет внутренний валовой продукт, налицо профицитный бюджет, существует стабилизационный фонд", — такое мнение высказал заведующий кафедрой фондового рынка и рынка инвестиций ГУ-ВШЭ Николай Берзон. Он изложил свою точку зрения на нынешнюю ситуацию на мировых фондовых ранках в ходе видеомоста Москва-Лондон-Нью-Йорк на тему: "Кризис на мировом фондовом рынке: причины и последствия".

Россия интегрирована в мировую финансовую систему и мировую экономику, и кризис на мировых финансовых рынках, безусловно, отразится и на России. Весь вопрос в том, насколько серьезен и глубок этот кризис. "В самой же России внутренних предпосылок для финансового кризиса нет: растет внутренний валовой продукт, налицо профицитный бюджет, существует стабилизационный фонд", — такое мнение высказал ординарный профессор, доктор экономических наук, заведующий кафедрой фондового рынка и рынка инвестиций ГУ-ВШЭ Николай Берзон. Он изложил свою точку зрения на нынешнюю ситуацию на мировых фондовых ранках в ходе видеомоста Москва-Лондон-Нью-Йорк на тему: "Кризис на мировом фондовом рынке: причины и последствия", организованного 30 января РИА-Новости при участии Пресс-службы ГУ-ВШЭ.

В обмене мнениями участвовали директор по аналитическим исследованиям и главный стратег Альфа-банка Рональд Смит, руководитель Центра изучения стран с переходной экономикой при Колумбийском университете Падма Десаи, признанный эксперт по рынкам акций, главный экономист консалтинговой аналитической компании "Facts and Opinion Economics" Роберт Бруска и профессор экономики Оксфордского университета, соавтор книги "Российская посткоммунистическая экономика" Питер Оппенгеймер.

Когда западные инвестиционные фонды, продолжил Николай Берзон, выводят деньги из развивающихся рынков, в том числе и из России, "то, конечно же, это сказывается и на российском фондовом рынке". Но о кризисе на российском фондовом рынке, по его мнению, говорить преждевременно. "Возможен спад, но он будет не такой обвальный, как во время дефолта 1998 года", — заметил российский ученый. Коснувшись в этой связи мер, предпринимаемых сейчас правительством США для выхода из кризиса на мировом финансовом рынке, Берзон охарактеризовал их "как правильные меры". Но надлежит четко понимать, что "эти меры решают какие-то текущие, сиюминутные задачи". Они могут смягчить последствия кризиса, способны предоставить рынку ликвидность.

Но экономика и рынки развиваются, по словам Берзона, "циклично". "И кризис ипотечного кредитования, который подтолкнул, стимулировал развитие нынешнего финансового кризиса, начинает очередной цикл, который будет сопровождаться рецессией, глубину которой сейчас предсказать сложно". Этот спад "надо смягчать", и меры американского правительства по снижению процентной ставки, налоговых преференций потребителям для оживления производственного сектора "дадут какой-то эффект".

Оценивая утверждения некоторых экономистов по поводу того, что Россия на фоне обвального падения индексов является неким "островом стабильности", Берзон подчеркнул, что "в определенной мере Россию можно рассматривать, как своего рода "тихую гавань" в мировой финансовой системе, поскольку "предпосылок для какого-то системного кризиса в России не существует" и все будет определяться "глубиной спада на мировых рынках, прежде всего в США" . Что касается Западной Европы, то этот регион мира, по мнению ученого, "проживет 2008-й год без спада".

Николай Берзон

Участники видео-моста, который прошел в день открытия в Москве экономического форума "Россия" и на котором в центре внимания оказалась именно проблематика кризиса на мировых фондовых рынках и его воздействие на российскую экономику, обменялись мнениями по такому злободневному в контексте повестки дня вопросу, как влияние катаклизмов на фондовых рыках мира на темпы развития всей мировой экономики, попытались сделать прогнозы относительно спадов и подъемов экономического роста для стран развивающегося сектора, в том числе России. Существуют ли рычаги регулирования и контроля мировой финансовой системы, каковы перспективы доллара в роли резервной валюты — эти вопросы тоже оказались в фокусе внимания участников видео-моста.

Николай Берзон, отвечая на вопрос корреспондента Пресс-службы ГУ-ВШЭ о том, разделяет ли он точку зрения отдельных российских экономистов, предсказывающих бегство из России иностранного капитала по причине мирового финансового кризиса и сокращение внешнеторгового сальдо из-за падения цен на нефть (не могут же они повышаться бесконечно!), заметил, что "такого рода опасения чересчур преувеличены". Но, действительно, состояние российского бюджета во многом зависит от мировых цен на нефть. "Если цена на нефть не опустится ниже отметки 60 долларов за баррель", то ничего страшного не произойдет, "дефицита российского бюджета не возникнет, а будут, быть может, более медленные темпы наполнения стабилизационного фонда, более медленно будут расти золотовалютные резервы Центробанка". Но какого-то существенного катаклизма не произойдет. Если же цена нефти упадет ниже отметки 50 долларов за баррель, то тогда экономика "законсервируется в ее нынешнем состоянии, и начнется постепенное проедание средств стабилизационного фонда. Такая опасность есть". Но из каждого кризиса следует извлекать пользу и делать верные выводы. Один из таких выводов, полагает Николай Берзон, состоит в том, что "накопленные резервы надо использовать на модернизацию экономики". Россия не может "развиваться однобоко, только в качестве "сырьевого придатка мировой экономики". Поэтому меры, предпринимаемые сейчас руководством России, такие, например, как "создание госкорпорации по нанотехнологиям, авиастроительной корпорации", правильные, ибо такой подход позволит модернизировать российскую экономику, перейти от "сырьевой ее направленности к развитию высокотехнологических отраслей". Финансовые ресурсы, имеющиеся в России, надо использовать при одновременном развитии демократических институтов, решении законодательных вопросов. "У России нет такого опыта, как у западных стран, где правила игры на финансовых рынках вырабатывались столетиями. Российскому финансовому рынку где-то лет пятнадцать, и наш путь пройден гигантскими шагами. И российский рынок финансов надо совершенствовать".

Берзон считает, что "мировая финансовая архитектура будет меняться". Выделяются два мировых финансовых центра — США и Евросоюз. Но в ближайшие десять-двенадцать лет уже "придется считаться с формирующимся мощным третьим мировым финансовым центром и с точки зрения объемов производства, и с точки зрения численности населения, если брать Индию и Китай". Мировая финансовая система будет совершенствоваться, и Россия "должна занять в этой системе соответствующее почетное место".

Поводя итоги дискуссии в ходе видео-моста, его ведущая отметила, что, судя по общему тону обсуждений, поводов для "необузданного пессимизма" нет, но, тем не менее, мировые финансовые рынки лихорадит. Что думают по этому поводу участники видео-моста?

В последние годы, напомнил Берзон, в мире раздувается так называемый "финансовый пузырь". Во многом это связано с тем, что в начале 2000-х годов США в качестве одной из мер по выводу национальной экономики из рецессии избрали понижение процентных ставок. В результате деньги "стали дешевле", произошло их "накачивание в экономику, возникли ненадежные ипотечные кредиты". Этот "финансовый пузырь" раздувается и за счет того, что "рынок воссоздает сам себя". Ведь финансовому институту для того, чтобы расти, надо выдавать больше кредитов. "Поэтому начинают снижаться требования к заемщику, к обеспечению и.т.д. Сейчас наблюдается продолжение той же самой политики". Однако мы "не знаем глубины этой рецессии" из-за того, что статистические данных выходят с большим опозданием. Но этот, как говорят на финансовом языке, "медвежий тренд" в случае, если этот спад действительно глубокий, может продолжаться достаточно долгое время.

Одним из критериев, по которому судят о недооцененности финансовых активов тех или иных стран, на фондовом рынке является соотношение цены к прибыли, так называемый показатель PI. Накануне нынешних финансовых катаклизмов на мировом рынке этот показатель в России составлял 12 (пунктов), в то время как в других развивающихся странах это соотношение составляло 14 (пунктов). "Теперь же, когда наши котировки "просели" где-то процентов на двадцать, это соотношение стало еще более привлекательным и акции подешевели. И сейчас как раз самое время приобретать их в России".

Николай Вуколов

Фотографии Виктории Силаевой